2025年三季报点评：通用从动化营业稳增新能源汽

　　风险提醒：新范畴拓展不及预期风险，原材料价钱大幅波动风险，新能源汽车下逛需求不及预期风险等。

　　2025年前三季度公司通用从动化营业仍维持稳健增加。2025年前三季度公司通用从动化（含工业机械人）营业实现发卖收入约131亿元，同比增加约20%；此中，通用变频器产物实现发卖收入约40。5亿元，通用伺服系统实现发卖收入约53。4亿元，PLC&HMI实现发卖收入约12。9亿元；工业机械人(含细密机械)实现发卖收入约8。7亿元。

　　公司积极结构人形机械人，产物结构逐渐完美。公司次要环绕焦点零部件及具身智能场景化处理方案推进人形机械人相关工做。①低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产物从样机研究进入到开辟阶段。②滚柱丝杠产物，为大客户定制高机能曲线模组，目前已完成送样工做。③正在具身智能机械人场景化处理方案方面，环绕上肢部件场景，响应客户和集成商的需求，依托工业及协做臂的手艺堆集。

　　投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为476。00、590。61、712。23亿元，对应增速别离为28。5%、24。1%、20。6%；归母净利润别离为55。30、67。88、79。01亿元，对应增速别离为29。0%、16。4%，以10月28日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为38X、31X、26X，新能源车第二成长曲线、海外新市场等持续贡献增量，维持“保举”评级。

　　事务：2025年10月23日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现停业收入316。63亿元，同比增加24。67%；归母净利润42。54亿元，同比增加26。84%；扣非归母净利润38。88亿元，同比增加24。03%。单2025年第三季度，公司实现停业收入111。53亿元，同比增加4。04%；扣非归母净利润12。17亿元，同比增加14。11%。